资本凶猛:我们为什么需要股市?
发布日期:2020-11-30 16:55:36 来源:广州日报 作者:刘金山 编辑:藤井树

  股市像一面镜子,充满了爱恨情仇,反映了社会百态。股市不一定是经济晴雨表,但一定是百变人生图——喜也,悲也,皆在其间。

  既然如此,我们为什么需要股市?因为我们向往美好生活。美好生活不是虚幻的,要有不断增加的物质条件作为支撑,即经济需要不断增值。稀缺资源实现增值,需要跨越时空的合作。股市是自由人的自由资本联合,是跨越时空的资源配置。其目的在于:通过改善资源配置,创造美好生活。

  股票是折现器。在正常成长的股市里,我们买某只股票,是看中了企业的资产价值,看中了企业未来收入流的持续增长能力。企业正是以这种能力作抵押,发行股票,募集资金;股民正是相信这种能力,才拿出真金白银,分享未来企业增值的成果。股民的原则是“用脚投票”:好则买,坏则卖。由此,股市成了经济的晴雨表。

  股票市场是自由的,自由选择是你的,自由选择的代价即风险也是你的。股票是风险配置机制,把风险配置到能够承担并且愿意承担的人身上,有能力、没有意愿不行,有意愿、没有能力也不行。所以,股市不能有、也不应该有赌徒心态。

  当前股市充满着赌徒心态,不少时候并没有成为经济的晴雨表。任何现象都有其源头。我国股市发展史,是一部企业资金来源变迁史。传统体制下,企业经营资金靠财政拨款;当财政自身困境无能为力时,20世纪80年代“拨改贷”横空出世,企业经营资金靠银行;当银行不良资产急剧上升时,股市应运而生,当审批制上市配额成为无偿圈钱的权力时,企业经营资金靠股民。正所谓,企业改革,吃完财政,吃银行;吃完银行,吃社会(股民)。这也是为什么股票不分红的原因。

  与之相伴随的股市,必然是一级市场(发行市场)定价过低,二级市场(交易市场)投机过度。上市竞争,演变成上市配额竞争,一副错综复杂、千姿百态的寻租路线图就呈现在人们面前。

  为企业资金纾困,是股市的起点,却偏离了正常股市的起点:为企业增值。一旦股市与经济路归路、桥归桥,各自独行,股票市场就是没有纤绳的风筝,小道消息满天飞,左右股民选择,进而影响股市走势。在人人争做赌徒的股市,“疯牛”和“疯熊”必然快速转换。

  天下大势,合久必分,分久必合。股市本来就应该是、也必然是经济的晴雨表。股票与经济各自独行的状态不应出现。

  市场的基本特征是进出自由。上市是自由的,只要符合《证券法》《公司法》;一旦上市成为公众公司,就要履行严格的信息披露义务,不能欺骗股民,不能说谎话,否则法律侍候,且该分红时就分红。退市是自由的,当信息披露等可能成为发展阻碍时,大股东收购自家股票到一定比例或其他法律规定的情形时,就退市了。当然,公司经营太差,股民的脸色肯定很难看,破产倒闭可能也就不远了。你上你的市,我退我的市,市场是动态的,充满着新鲜血液,也就有了活力。

  当公司在股市进出自由时,股民用手投票,选择值得投资的股票,或短期换换手,或长期做股东。十年陈股香,或将姗姗而来。真正股权投资的时代也将逐步到来。

  上述理想场景的制度支撑是注册制。股票发行上市实行注册制,是一个正式的市场洗礼。没有这个洗礼,那就不是一个正常成长的股市。这一制度变迁是痛苦的。对股市影响,短期而言,也许神仙才知道;就长期而言,这是股市宣言:一定要做经济的晴雨表。注册制必然引起阵痛,但为了股市正位,这种成长的代价是必需的。不经历风雨,怎能见彩虹!股市全面实行注册制即将到来,你准备好了吗?

  【作者系暨南大学投资咨询(研究)中心主任、教授、博导】

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